摘要： 8月科學(xué)教育網(wǎng)小李來為大家講解下。魚躍醫(yī)療：馮小樹發(fā)揮了作用這個很多人還不知道,現(xiàn)在讓我們一起來看看吧！用戶2286699816：點擊藍字關(guān)注我們長江商報記者?魏度快遞到家門口的救...

8月科學(xué)教育網(wǎng)小李來為大家講解下。魚躍醫(yī)療：馮小樹發(fā)揮了作用這個很多人還不知道,現(xiàn)在讓我們一起來看看吧！

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長江商報記者?魏度

快遞到家門口的救命制氧機被召回，血氧儀價格暴漲……魚躍醫(yī)療（002223.SZ）引發(fā)了借疫情發(fā)財、吃相太難看的廣泛質(zhì)疑。

魚躍醫(yī)療是江蘇富豪吳光明實際控制的公司。漁民出身，躍出龍門，借助資本運作，吳光明打造了龐大的資本帝國，通過魚躍集團控參股了80家公司。

吳光明以雙面形象示人。

幫患者減輕痛苦、助醫(yī)生提升醫(yī)術(shù)，這是吳光明給魚躍集團定下的使命。吳光明也熱衷公益事業(yè)，扶持公益機構(gòu)，第一時間馳援抗疫，也出盡了風(fēng)頭。

然而，行賄、內(nèi)幕交易等灰色交易，讓吳光明財富暴增的同時，也背上了法律及道德的十字架。

如今，防疫政策調(diào)整及“高齡老人沉默性缺氧”的警告等，又讓魚躍醫(yī)療火了。但是，這一次，吳光明收獲最大的不是財富，而是被質(zhì)疑“趁疫打劫”名聲掃地。

近兩年，魚躍醫(yī)療業(yè)績接連下滑，2022年前三季度凈利潤降近16%，如今品牌形象又受到重創(chuàng)，吳光明及魚躍醫(yī)療該怎么挽回？

靠利益輸送躋身A股市場

吳光明的財富增長，極具“資本”特性。

跟很多富豪一樣，吳光明也是白手起家。1962年，吳光明出生在江蘇丹陽一個普通的漁民家庭。以打漁為生的家庭，讓吳光明還很小就學(xué)會了打漁。但是，他從小就立志，逃離“出沒風(fēng)波里”的生活圈。

公開信息顯示，大學(xué)畢業(yè)后，吳光明進入當(dāng)?shù)匾患壹徔棌S，從事紡織器械設(shè)備的維修改造工作。由于廠子經(jīng)營不善，吳光明被迫“下?！眲?chuàng)業(yè)。

1984年，22歲的吳光明和幾位朋友用東拼西湊的8000元，倒騰獸用金屬注射器。不過，僅維持三年就散伙了。吳光明的第一次創(chuàng)業(yè)以失敗告終。雖然第一次創(chuàng)業(yè)失敗了，但吳光明收獲了經(jīng)驗教訓(xùn)，以及對醫(yī)療器械市場的了解。

1987年，吳光明拉著父親吳連福一起創(chuàng)業(yè)，主營代理銷售獸用金屬注射器等醫(yī)療器械物品。

1988年，是吳光明的事業(yè)轉(zhuǎn)折之年。這一年，基于前期的積累，吳光明正式創(chuàng)辦江蘇魚躍醫(yī)療設(shè)備有限公司，這就是A股公司魚躍醫(yī)療的前身。借此，吳光明正式進軍醫(yī)療器械行業(yè)。

相傳，吳光明取名魚躍，就是因為漁民出身的他，要像魚一樣躍出龍門。

上世紀(jì)八九十年代，國內(nèi)醫(yī)療器械剛剛起步，市場基本被外資品牌占領(lǐng)，創(chuàng)業(yè)艱難可想而知。機靈的吳光明從生產(chǎn)聽診器和水銀血壓計、醫(yī)用輪椅起步，并因此逐漸站穩(wěn)了腳跟。

魚躍醫(yī)療的規(guī)模迅速擴大，到2006年，公司的員工已由幾人增長至近千人，“魚躍”牌產(chǎn)品在醫(yī)療器械領(lǐng)域也逐漸有了小名氣。

深諳資本之道的吳光明開始籌劃上市事宜。2007年，公司聘請平安證券輔導(dǎo)，進行改制。也是在這一年，吳光明結(jié)識了證監(jiān)會發(fā)審委兼職委員馮小樹，馮小樹用岳母彭萍嫦的名義成立了深圳世方聯(lián)公司。

吳光明將個人所持有的魚躍醫(yī)療3.89%股權(quán)，以600萬元的價格轉(zhuǎn)讓深圳世方聯(lián)公司，每股僅約為2元。

在魚躍醫(yī)療IPO過程中，吳光明通過股權(quán)巴結(jié)的馮小樹發(fā)揮了作用。2008年4月，魚躍醫(yī)療登陸深交所中小板，成為A股醫(yī)療器械第一股。

2017年，隨著馮小樹案發(fā)，吳光明行賄平安證券總裁薛榮年、向馮小樹輸送利益等灰色交易也陸續(xù)曝光。

資本托起的醫(yī)療器械帝國

借助資本成功綁上馮小樹等人，吳光明似乎從中受到了啟發(fā)。魚躍醫(yī)療上市之后，他充分利用資本杠桿攻城略地，打造了龐大的醫(yī)療帝國。

上市之前，吳光明及兒子吳群成立江蘇艾利克斯投資有限公司，2008年，吳光明父子通過該公司參投寶萊特，后者于2011年IPO上市。而在寶萊特上市的背后，也有馮小樹身影。

2009年，魚躍醫(yī)療收購生產(chǎn)“華佗牌”針灸針且擁有百年歷史的蘇州醫(yī)療用品廠，兩年后，又將鎮(zhèn)江康利醫(yī)療器械有限公司60%股權(quán)收入囊中。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2015年以來，魚躍醫(yī)療相繼收購優(yōu)閱光學(xué)、蘇州日精、上械集團、中優(yōu)醫(yī)藥、優(yōu)科骨科、魚躍器材、江蘇視準(zhǔn)、六六視覺、上衛(wèi)廠、上海聯(lián)眾、凱立特等多家公司。

公開資料顯示，魚躍醫(yī)療旗下，已有超過600個產(chǎn)品品類，規(guī)格近萬。

在快速擴大資本版圖之時，吳光明也結(jié)識了不少資本圈朋友，如華軟資本王廣宇，二十一世紀(jì)投資集團董事長、總裁許尚龍，紅杉資本沈南鵬等。這些資本圈朋友為吳光明的資本版圖擴張也提供了助力。

2014年，吳光明想通過魚躍醫(yī)療控股股東魚躍科技收購華潤萬東。于是，魚躍科技將所持魚躍醫(yī)療7%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給紅杉資本，套現(xiàn)8.56億元。一個月之后，魚躍科技出資11.42億元收購華潤萬東1.12億股股份，成為其控股股東，并將其更名為萬東醫(yī)療。

2017年，吳光明有一個大動作，那就是出資56.38億元，與陳發(fā)樹一起參與云南白藥混改，獲得其10%股權(quán)。這，算得上吳光明的高光時刻。

此外，2017年，吳光明還聯(lián)手阿里巴巴的馬云等組成“中國最強醫(yī)療投資團”，以19億元拿下意大利百勝醫(yī)療集團，并出任百勝集團董事長。

綜上所述，吳光明的產(chǎn)業(yè)并購多發(fā)生在醫(yī)療設(shè)備、保健設(shè)備領(lǐng)域，通過持續(xù)并購，其建立了龐大的醫(yī)療器械帝國。

2017年底，魚躍醫(yī)療上市前夕，公司總資產(chǎn)為2.71億元，到2022年9月底，總資產(chǎn)達132.15億元。

魚躍集團官網(wǎng)介紹，集團旗下?lián)碛?0余家分子公司、1家上市公司（魚躍醫(yī)療），以及魚躍醫(yī)療、意大利百勝等10余個著名品牌。在北京、上海、南京、蘇州、丹陽、西藏、德國、意大利等地建立了10大研發(fā)中心、7大生產(chǎn)基地，形成了完整的全球研發(fā)、生產(chǎn)、營銷、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，服務(wù)于國內(nèi)超過30萬家醫(yī)療機構(gòu)和90%以上的三甲醫(yī)院，覆蓋海外110多個國家和地區(qū)，惠及全球3億家庭。

依托并購，吳光明的財富快速增長，并躋身富豪榜。

2019年10月10日，吳光明、吳群父子以240億元財富位列2019年胡潤百富榜第133位。2020年8月，吳光明家族以27.5億美元身家名列福布斯中國醫(yī)療健康富豪TOP50榜第28位。

吳光明的AB面

除了魚躍醫(yī)療IPO上市前后的利益輸送，在財富增長過程中，吳光明不乏灰色交易。

吳光明有其“光輝”的一面。除了魚躍醫(yī)療致力于幫患者減輕痛苦、助醫(yī)生提升醫(yī)術(shù)外，其個人積極投身公益。

公開資料顯示，吳光明先后設(shè)立江蘇魚躍慈善基金會和北京萬東光明慈善基金會，并加入了TNC組織。從生命救援到環(huán)境、教育，吳光明在公益領(lǐng)域的探索和布局從未止息，對多個公益機構(gòu)進行長期資金扶持，在南京師范大學(xué)、南京大學(xué)、南京中醫(yī)藥大學(xué)、北京中醫(yī)藥大學(xué)等高校設(shè)立專項獎學(xué)金，促進中國醫(yī)藥人才培養(yǎng)，還持續(xù)開展關(guān)愛塵肺病、漸凍病患者等公益事業(yè)。

2017年，吳光明向南京師范大學(xué)捐贈5000萬元公益基金，向國內(nèi)多地區(qū)捐贈心臟自動除顫儀（AED）500余臺。多次向江蘇省衛(wèi)計委、高鐵站、各大體育賽事等機構(gòu)捐贈AED急救設(shè)備等。

備受關(guān)注的是，2020年2月4日，由吳光明捐贈的100臺醫(yī)用制氧機、10臺醫(yī)用呼吸機，搭乘其集團公務(wù)專機從南京祿口機場運送至武漢抗疫前線。魚躍醫(yī)療也因此一度成為疫情防控中的“明星企業(yè)”。

吳光明的另一面，則備受詬病。

2018年7月，中國證監(jiān)會針對吳光明內(nèi)幕交易“花王股份”、短線交易“魚躍醫(yī)療”“萬東醫(yī)療”等違法事實作出處罰，對吳光明給予警告，沒收違法所得919.10萬元，并處以2777.29萬元罰款，罰沒合計約3696萬元。

2019年4月起，吳光明隱身幕后，先后將魚躍醫(yī)療的CEO、董事長權(quán)杖交給31歲的兒子吳群。

不曾想，曾經(jīng)因為馳援疫情而風(fēng)光無限的吳光明，又因為疫情而名聲掃地。

防疫政策調(diào)整，各種需求集中爆發(fā)，魚躍醫(yī)療的主要產(chǎn)品制氧機、血氧儀也供不應(yīng)求。

2022年12月28日，有網(wǎng)友吐槽，在魚躍醫(yī)療的官方旗艦店買了一臺制氧機，快遞顯示都已到家門口的中轉(zhuǎn)站了，沒想到，品牌方一個電話，就將產(chǎn)品召回了。網(wǎng)友稱，這是救命的機器。

針對制氧機召回，魚躍醫(yī)療回應(yīng)稱，臨時工發(fā)錯了型號。但這不能化解網(wǎng)友質(zhì)疑。

與之相似的是，魚躍醫(yī)療的血氧儀，平時成交價89元/臺左右，近期暴漲至299元，12月27日更是漲至339元/臺。網(wǎng)友質(zhì)疑其“趁疫打劫”。

魚躍醫(yī)療的回復(fù)也缺乏權(quán)威性——“價格不是我們制定的，都是由商家自行定價?！薄把鮾x的定價就是299元，平時用戶以低價買到，是因為公司讓利銷售?，F(xiàn)在，人工、材料、物流等各種費用都上漲了，所以恢復(fù)到原價”。

網(wǎng)友挖出，魚躍醫(yī)療天貓旗艦店的運營方為江蘇魚躍網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，就是由魚躍醫(yī)療100%持股的全資子公司。至于漲價，網(wǎng)友質(zhì)疑，原材料等成本上漲幅度也不會如此之大。

制氧機的價格也是大幅上漲。有消費者反映，2022年5月買的魚躍制氧機1826元，如今漲至2999元。還有一種型號的魚躍制氧機，兩天之內(nèi)從4700元/臺漲至9800元/臺。

真相究竟如何不得而知，但可以肯定的是，吳光明及魚躍醫(yī)療的品牌形象受損。

值得一提的是，魚躍醫(yī)療的經(jīng)營業(yè)績接連下降。2021年及2022年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入68.94億元、51.16億元，同比變動2.51%、-3.65%。對應(yīng)的凈利潤為14.82億元、11.35億元，同比分別下降15.73%、15.99%。

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長江商報記者?蔡嘉

開業(yè)近兩年，山西銀行股份有限公司（以下簡稱“山西銀行”）首次實施增資擴股。

日前，山西銀保監(jiān)局作出批復(fù)，原則同意山西銀行增資擴股方案，募集不超過58億股股份。此后不久，上市公司山煤國際（600546.SH）也披露公告稱，公司擬以19億元認購山西銀行增發(fā)的股份，認購?fù)瓿珊?，山煤國際將持有山西銀行7.33%股份。

長江商報記者粗略計算，若足額發(fā)行完成，山西銀行此次將合計募資58.06億元。

開業(yè)次年就進行增資擴股，源于山西銀行當(dāng)前資本金告急。2021年4月，山西銀行獲批開業(yè)，開業(yè)首年該行實現(xiàn)營業(yè)收入27.05億元，凈利潤為虧損46.73億元，主要因該行主動處置歷史遺留問題，根據(jù)會計準(zhǔn)則及監(jiān)管要求補提減值準(zhǔn)備48.15億元。截至2021年末，山西銀行不良率高達3.29%。不過，今年前三季度，該行已扭虧為盈2.59億元。

隨著風(fēng)險處置的推進和業(yè)務(wù)規(guī)模的擴張，截至今年6月末，山西銀行核心一級資本充足率9.41%，一級資本充足率9.41%，資本充足率11.56%，較上年末均有不同程度下滑。

定增獲批山煤國際擬出資19億認購

資料顯示，山西銀行是以原大同銀行、長治銀行、晉城銀行、晉中銀行、陽泉市商業(yè)銀行為基礎(chǔ)，通過新設(shè)合并方式設(shè)立的省級法人城市商業(yè)銀行。2021年4月28日，山西銀行掛牌開業(yè)，目前該行擁有分行級機構(gòu)12家，各類營業(yè)網(wǎng)點320個。

作為一家區(qū)域性銀行，山西銀行的實控人為山西省財政廳。目前，山西銀行總股本239.96億股，山西融金興晉私募投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）持有153億股，持股比例63.7598%。同時，大同經(jīng)濟建設(shè)投資集團、中融新大集團、山西聚源煤化、奧馬電器等分別持有該行3.0322%、1.6065%、1.0663%、0.8313%股份。

成立已有一年多時間，山西銀行首次推出增資擴股。

去年11月14日，山西銀行召開2022年第一次臨時股東大會，審議關(guān)于該行增資擴股、增加2022年不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓額度等多項議案。

逾一個月之后，山西銀保監(jiān)局作出關(guān)于同意山西銀行增資擴股方案的批復(fù)。批復(fù)顯示，山西銀保監(jiān)局原則同意山西銀行增資擴股方案，募集不超過58億股股份，該行應(yīng)嚴(yán)格按照有關(guān)法律法規(guī)完成上述增資擴股事宜，并嚴(yán)格審核股東條件，報批持股達到規(guī)定比例的股東資格事宜。

上月末，山西銀行本次增資擴股的發(fā)行對象浮出水面。上市公司山煤國際披露，公司擬認購山西銀行增發(fā)的18.98億股股份，認購價格擬定為1.00111元/股，相應(yīng)交易價款總額共計19億元。

據(jù)此，長江商報記者粗略計算，若足額發(fā)行完成，山西銀行此次增資擴股的募資規(guī)模將達到58.06億元。

而在組建為山西銀行之前，晉城銀行、大同銀行、晉中銀行曾于2017年至2020年期間在全國銀行間債券市場公開發(fā)行了總規(guī)模36億元的二級資本債券。

在不考慮其他可能的認購方及認購數(shù)量的情況下，本次交易完成后，山煤國際將持有山西銀行18.98億股股份，占該行增資擴股后股份總數(shù)的7.33%。

值得一提的是，山煤國際的實控人為山西省國資委，公司作為山西銀行持股5%以上的股東資格尚需山西銀保監(jiān)局審批。

補提撥備致開業(yè)首年巨虧近47億

開業(yè)次年就籌劃增資擴股，山西銀行亟需通過資本金補充擴大經(jīng)營實力。

長江商報記者注意到，作為山西當(dāng)?shù)氐氖〖壋巧绦?，山西銀行的成立也被視為區(qū)域性金融風(fēng)險化解與金融改革的樣本。

根據(jù)山西銀行披露的年報，2021年山西銀行合并口徑下的營業(yè)收入為27.05億元，利潤總額和凈利潤分別為-45.81億元、-46.73億元；母公司口徑下的營業(yè)收入為26.99億元，利潤總額和凈利潤分別為-45.83億元、-46.75億元。

對此，山西銀行解釋稱，為前瞻性消化風(fēng)險，主動處置歷史遺留問題，該行根據(jù)會計準(zhǔn)則及監(jiān)管要求補提減值準(zhǔn)備48.15億元，如剔除補提撥備影響，該行實現(xiàn)撥備前利潤9.75億元。

年報顯示，2021年山西銀行實現(xiàn)利息凈收入18.85億元，手續(xù)費及傭金凈收入1.9億元，投資收益2.39億元。同期，該行計提信用減值損失高達41.27億元，成為當(dāng)期虧損的主要原因。

在重組合并完成后的初期，化解風(fēng)險解決歷史遺留問題，成為山西銀行的首要工作。據(jù)山西銀行介紹，2021年全行通過清收、轉(zhuǎn)讓、重組等方式累計化解風(fēng)險資產(chǎn)125.99億元。截至2021年末，山西銀行不良貸款率3.29%，在同行中仍處于較高水平。報告期末，山西銀行撥備覆蓋率也僅為151.14%。

最新數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，山西銀行實現(xiàn)營業(yè)收入27.52億元，凈利潤2.59億元，已經(jīng)實現(xiàn)盈利。截至今年9月末，山西銀行資產(chǎn)總額3062.8億元，負債總額2862.82億元。

隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大以及風(fēng)險處置的推進，山西銀行資本金消耗明顯。截至2021年末，山西銀行資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為13.07%、10.2%、10.2%。

而今年6月末，山西銀行核心一級資本充足率9.41%，一級資本充足率9.41%，資本充足率11.56%，較上年末均有不同程度下滑。

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鯊魚投資者：

#2022投資總結(jié)# @今日話題

2022年，注定是艱難的一年！

不僅是投資上的，還有被疫情影響的生活。

過程是曲折的，結(jié)果還是滿意的。

2022年底，人轉(zhuǎn)陰了，賬戶陽了。

賬戶總資產(chǎn)119.65萬。

去年底，賬戶總資產(chǎn)為115.28萬。

今年來+4.37萬，+3.79%。

收益主要來自可轉(zhuǎn)債。

門票股扣除打新收益（中簽2只，收益0.55萬），還虧了點。

賬戶最大浮虧來自持倉ETF。

滬深300指數(shù)今年-21.63%。

連續(xù)兩年實現(xiàn)對滬深300指數(shù)的大幅超額收益。

賬戶經(jīng)歷了七上七下，回本之路艱難。

2022年，是我職業(yè)投資的第4個完整年度。

運氣還不錯，連續(xù)4年，都賺了點錢。運氣還不錯，連續(xù)4年，都賺了點錢。

復(fù)盤2021：賺了30萬，收益率35.6%

2020年：可轉(zhuǎn)債持倉，最大回撤6.91%！

2019年：職業(yè)投資第一年，可轉(zhuǎn)債攤了60只+

實盤賬戶，再寫3年。

鯊魚投資者的7年之約。

一直只是當(dāng)我的復(fù)盤記錄，感謝一路的陪伴。

不需要證明什么，能持續(xù)穩(wěn)定賺錢就是最好的證明。

1、七下七上的回本之路

6月6日，今年第6次回本。

10月24日，今年第7次虧本。

11月4日：怒賺+2.3萬，今年第7次回本！

2022年，長期在水面下潛伏。

到年底，終于浮出水面。

2、最大回撤8.55%

今年經(jīng)歷了兩波大的回撤。

第一波是年初從高點117.3萬，回撤到3月15日的107.75萬（也是全年賬戶最低點）。

這波回撤9.55萬，高點回撤8.14%。

第二波是從8月17日的122.56萬，回撤到10月31日的112.08萬。

回撤10.48萬，回撤8.55%。

相比滬深300指數(shù)最大回撤28.65%，要溫柔得多。

波動不是風(fēng)險，熬不住波動才是最大的風(fēng)險。

今年賬戶最高點是12月9日的122.64萬。

整體還是控制回撤，穩(wěn)步向上的節(jié)奏。

券商App顯示的收益率曲線：

與我統(tǒng)計的稍有差異。

3、最長連跌6天

去年年初，持倉轉(zhuǎn)債一路連吃12碗面。

今年的持倉體驗，整體還行。

最長連跌日子，只有6天：

11月16日至11月23日。

6連跌，創(chuàng)今年賬戶最長連跌紀(jì)錄。

追求愉快的持倉體驗，不想體會上上下下的折騰。

股債持倉，很好地平滑了波動。

4、最慘10月，最紅11月

2022年12個月，5個月漲，7個月跌。

其中，7月到10月連跌4個月。

最慘10月：巨虧4.37萬，-3.75%

10月巨虧4.37萬，-3.75%。成為今年浮虧最大的1個月。

10月31日，我寫了“黎明前的黑暗，最暗。挺住，繼續(xù)熬”。

熬過10月，迎來最紅11月。

最紅11月：怒賺+7.5萬，+6.69%

希望，總在絕望中誕生。

簡單的數(shù)字背后，是對心態(tài)的考驗。

也是對投資體系的考驗。

5、可轉(zhuǎn)債格局一下，不容易

可轉(zhuǎn)債的格局計劃，從2021年12月建倉20只轉(zhuǎn)債開始，到2022年12月14日，整整1年。

過程是曲折的，結(jié)果是不錯的：

整體是賺錢的。

可轉(zhuǎn)債格局計劃1周年：買入容易，賣出太難

建倉20只轉(zhuǎn)債開始，前前后后84只轉(zhuǎn)債加入格局計劃。

退出格局計劃的64只，都是賺錢賣出的。

64只中，賺錢最多的3只是勝達轉(zhuǎn)債（+976元），特紙轉(zhuǎn)債（+822元），萬興轉(zhuǎn)債（+619元）。

格局一下，不容易。

買入容易，賣出太難。

想賣個高價，難上加難。

6、前10大持倉，占比55.5%

截至2022年12月底，鯊魚投資者的持倉，股（門票股10%+ETF40%+）50%+，債（可轉(zhuǎn)債）40%+。

門票股以公用事業(yè)類股票為主，持倉前3的為：寧滬高速，中山公用，雙匯發(fā)展。

ETF持倉前3的為：300ETF（510300），深紅利ETF（159905），醫(yī)藥ETF（512010）。

可轉(zhuǎn)債持倉前3的為：未來轉(zhuǎn)債，維爾轉(zhuǎn)債，多倫轉(zhuǎn)債。

現(xiàn)金只有不到600元，基本滿倉輪動。

現(xiàn)金保留最多的時候，是8月1日囤了29.32萬，占比24.2%。

前10大持倉為：

前10大持倉，占比55.5%。

截至12月30日，滬深300指數(shù)動態(tài)PE11.32倍，近10年P(guān)E百分位29%。

截圖來源：雪球App-指數(shù)估值

持有300ETF（510300）27%左右的倉位，個人覺得是合適的。

2023年，等待估值修復(fù)，等待收獲。

合適時機，再把510300倉位降低到10%左右。

7、2023年目標(biāo)：收益率10%，最大回撤10%

展望2023年，繼續(xù)堅守“股債動態(tài)平衡，攤大餅不重倉”的策略。

股（門票股+ETF）：分紅+打新；ETF低估持有，等待收獲

債（可轉(zhuǎn)債）：水位提升+博弈下修

截至12月底，可轉(zhuǎn)債平均價格126.531元，平均溢價率47.83%。雙低均值174.361。

中位數(shù)價格116.48元，中位數(shù)轉(zhuǎn)股溢價率36.62%。

持倉轉(zhuǎn)債，基本在中位數(shù)價格以下。

2023年的目標(biāo)有兩個：收益率10%，最大回撤10%。

控制回撤，穩(wěn)步向上。

期待2023年有個好收成。

僅為鯊魚投資者個人記錄，不是操作建議。

抄作業(yè)，有巨大風(fēng)險！若據(jù)此買入，后果自負。每個人的投資，自己做主！

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長江商報記者?魏度

老牌上市公司深紡織A（000045.SZ）邁出借重組脫困步伐。

2022年的最后一天，深紡織A的重組預(yù)案出爐，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合方式收購恒美光電股份有限公司（以下簡稱“恒美光電”）100%股權(quán)。

截至2022年11月30日，恒美光電的資產(chǎn)近百億，凈資產(chǎn)超過45億元，均明顯超過深紡織A。因此，本次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。可以預(yù)計，本次交易價格將超過45億元。

這是一次同業(yè)重組，深紡織A與標(biāo)的公司恒美光電均主營偏光片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。在這一領(lǐng)域，深紡織A屬于后來者，恒美光電的競爭力、盈利能力更強。2022年前11個月，恒美光電實現(xiàn)的歸屬于母公司所有者的凈利潤超過4億元，大幅超過深紡織A。而恒美光電曾籌劃在科創(chuàng)板IPO。

深紡織A正處于轉(zhuǎn)型突圍階段，1994年上市以來，公司累計盈利數(shù)不足3億元，目前，其主要子公司正陷入訴訟當(dāng)中。

本次重組深紡織A能徹底脫困新生嗎？

同業(yè)重組偏光片產(chǎn)能猛增3倍

趕在2022年收尾之際，深紡織A的重組終于邁出重要一步。

始于2022年12月18日晚間，深紡織A發(fā)布公告，公司股票從12月19日開始停牌，預(yù)計停牌時間不超過10個交易日。原因是，公司在籌劃重大資產(chǎn)重組事項，擬收購恒美光電全部股權(quán)或控股權(quán)并募集配套資金。

值得一提的是，自從2022年8月開始，深紡織A的股價經(jīng)歷了兩輪大漲，市場盛傳榮耀將借殼上市。

12月30日晚間，深紡織A披露交易預(yù)案，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合方式收購恒美光電100%股權(quán)，與此同時，公司擬向不超過35名特定投資者募集配套資金，但本次重組不以募資是否成功為前提。

本次交易也算是一次“蛇吞象”。截至2022年11月底，恒美光電的總資產(chǎn)為99.47億元、凈資產(chǎn)45.03億元；2021年底，其總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)分別為80.91億元、40.84億元。2021年底、2022年9月底，深紡織A的總資產(chǎn)分別為54.97億元、55.82億元，凈資產(chǎn)分別為28.17億元、28.48億元。

對比發(fā)現(xiàn)，恒美光電的資產(chǎn)規(guī)模增長較快，而深紡織A增長不明顯。

恒美光電股權(quán)較為分散，無實際控制人，本次的交易對方包括奇美材料、昊盛丹陽等17家公司。正因為標(biāo)的公司股權(quán)分散，深紡織A容易介入，本次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，但不構(gòu)成重組上市，重組后，公司實際控制人仍為深圳市國資委。

深紡織A雖然冠以紡織之名，但近年來通過產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，主營業(yè)務(wù)已轉(zhuǎn)至偏光片領(lǐng)域。恒美光電成立于2014年5月，主要從事研發(fā)、制造偏光片、光學(xué)功能膜、光學(xué)補償膜顯示屏材料等。因此，二者之間屬于同業(yè)重組。

深紡織A稱，恒美光電自2017年投產(chǎn)以來，在全國各地積極進行產(chǎn)業(yè)部署，展現(xiàn)了優(yōu)越的成長性和創(chuàng)新性，其在產(chǎn)品平均良率、原材料供應(yīng)鏈穩(wěn)定性、核心團隊經(jīng)驗以及產(chǎn)品平均成本上具有較大優(yōu)勢。恒美光電亦是國內(nèi)少數(shù)具備TFT-LCD用偏光片生產(chǎn)能力的企業(yè)之一，已成為國內(nèi)眾多液晶面板和液晶顯示模組生產(chǎn)龍頭企業(yè)的穩(wěn)定供應(yīng)商，其終端客戶包括京東方、華星光電、惠科股份、彩虹光電以及蘇州華星等。本次交易，有助于公司優(yōu)化在偏光片行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈布局與技術(shù)儲備深度，更好地提升公司核心競爭力。

本次重組后，一個突出的直觀變化，是產(chǎn)能大幅增長。

2022年半年報顯示，深紡織A現(xiàn)有7條量產(chǎn)的偏光片生產(chǎn)線，合計規(guī)劃產(chǎn)能5280萬平方米。

恒美光電官網(wǎng)顯示，公司目前已設(shè)立和規(guī)劃昆山、福州、合肥以及丹陽四大生產(chǎn)基地，規(guī)劃偏光片年總產(chǎn)能2.2億平方米。其中，恒美昆山工廠有兩條偏光片生產(chǎn)線均已量產(chǎn)，年產(chǎn)能6000萬平方米。恒美福州工廠新增兩條2.6M超寬幅偏光片生產(chǎn)線，2022年四季度開始量產(chǎn)，滿產(chǎn)后兩條線年產(chǎn)能9000萬平方米。

如果本次重組順利，并表后，深紡織A的偏光片產(chǎn)能將超過2億平方米，較其自身產(chǎn)能將激增3倍。

重組的內(nèi)外風(fēng)險

毫無疑問，如果重組恒美光電事項順利完成，對深紡織A自身而言是一大利好，將大幅提升綜合競爭力、盈利能力。

深紡織A的前身深圳市紡織工業(yè)公司，成立于1984年，1994年8月在深交所上市，為深圳最早的上市公司之一。不過，公司經(jīng)營業(yè)績一直不理想。

wind數(shù)據(jù)顯示，1994年上市以來，公司年度凈利潤從未超過億元，2012年、2014年、2018年，公司還出現(xiàn)過虧損。上市近29年，公司實現(xiàn)的凈利潤累計數(shù)為2.89億元，累計派發(fā)的紅利為1.15億元。

近幾年，深紡織A的經(jīng)營業(yè)績似乎有所好轉(zhuǎn)。2020年、2021年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為21.09億元、22.94億元，同比變動-2.28%、8.76%。對應(yīng)的凈利潤為0.37億元、0.61億元，同比增長89.37%、64.12%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為0.18億元、0.41億元，同比分別增長143.92%、124.78%。

不過，2022年前三季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為21.22億元，同比增長26.89%，但凈利潤、扣非凈利潤為0.57億元、0.45億元，同比分別下降30.64%、28.63%。

近年來，隨著市場和政策環(huán)境的變化，公司主動進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，目前營業(yè)收入的95%左右來自偏光片業(yè)務(wù)。

偏光片的下游主要應(yīng)用為顯示面板，受疫情、行業(yè)需求等因素的影響，面板行業(yè)仍然在“過冬”，出貨量、單價都大幅回落。這也是深紡織A去年前三季度凈利潤下滑的主要原因。

相較而言，恒美光電的經(jīng)營業(yè)績要好很多。2020年至2022年前11個月，其實現(xiàn)的凈利潤分別為1.06億元、5.36億元、4.19億元。

深紡織A還有一個重要風(fēng)險，那就是主要子公司“盛波光電”深陷訴訟。

盛波光電正是負責(zé)超大尺寸電視用偏光片項目的子公司。2021年，盛波光電實現(xiàn)營業(yè)收入21.27億元、凈利潤3793.43萬元，分別占深紡織A的92.72%、57.34%。

盛波光電的股東有兩位，除了深紡織A持股60%外，杭州錦航股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“錦航基金”）持股40%。

備受關(guān)注的是，錦航基金的實際控制人為優(yōu)勢福德，而優(yōu)勢福德實際控制的另一家公司亭林昆山，曾是恒美光電第二大股東。不過，根據(jù)最新披露，亭林昆山已經(jīng)從恒美光電的股東名單中退出。

2022年6月24日、8月18日，深紡織A發(fā)布涉訟公告，原告均為錦航基金，被告為盛波光電。錦航基金的兩次涉訴請求包括解散盛波光電、董事會決議效力不成立、獲取股東知情權(quán)等，相關(guān)案件尚在訴訟中。

深紡織A曾表示，公司管理層一直與錦航基金積極溝通，將就盛波光電后續(xù)經(jīng)營發(fā)展思路和合作方向進一步探討，以尋求共識，推動化解紛爭。

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北方價投：

#2022投資總結(jié)#

2022年股票靠打新收益勉強盈利，本年度虧損個股主要在中信建投證券港股，券商ETF，首創(chuàng)環(huán)保，中山公用這幾只上，感覺這幾只持股風(fēng)險不大，期待著2023年能收獲滿滿

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長江商報記者?魏度

鈷業(yè)龍頭華友鈷業(yè)（603799.SH）重磅再融資計劃擱淺。

2022年12月28日晚間，華友鈷業(yè)公告稱，終止2022年度非公開發(fā)行A股股票事項。

半年前，公司披露非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，擬通過向不超過35名特定投資者發(fā)行A股股票，募資不超過177億元。所募資金，除了40億元用于補充流動資金外，其余的137億元全部投向擴產(chǎn)項目。

本次定增計劃，公司控股股東華友控股承諾出資不超過5.1億元參與認購。

然而，近半年來，華友鈷業(yè)的股價下跌了近40%，華友控股所持公司股票質(zhì)押率超過66%，其財務(wù)壓力可想而知。

華友鈷業(yè)的財務(wù)壓力也在加大。截至2022年9月底，公司債務(wù)358億元，較年初增加約183億元。高達180億元的募投項目建設(shè)在即，公司財務(wù)壓力顯著加大。

發(fā)行GDR并在瑞士證券交易所上市，華友鈷業(yè)的財務(wù)壓力能緩解嗎？

籌劃半年的定增募資夭折

華友鈷業(yè)的A股超百億股權(quán)再融資計劃夭折。

根據(jù)公告，2022年12月28日，華友鈷業(yè)董事會會議、監(jiān)事會會議審議通過了終止2022年度非公開發(fā)行A股股票事項的議案。公告稱，自公司2022年度非公開發(fā)行股票預(yù)案披露后，公司董事會、管理層與中介機構(gòu)等積極推進非公開發(fā)行的各項工作。經(jīng)綜合考慮公司的實際情況、發(fā)展規(guī)劃、GDR發(fā)行計劃等因素，公司決定終止2022年度非公開發(fā)行A股股票事項。

回溯公告，2022年6月20日，華友鈷業(yè)披露了2022年度非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，公司擬向不超過35名特定投資者發(fā)行不超過4.76億股股票，募資不超過177億元。這筆資金中，40億元補充公司流動資金，137億元用于擴產(chǎn)。擴產(chǎn)項目有兩個，即印尼華山鎳鈷公司年產(chǎn)12萬噸鎳金屬量氫氧化鎳鈷濕法項目、廣西華友鋰業(yè)公司年產(chǎn)5萬噸電池級鋰鹽項目，預(yù)計分別投資159.63億元、21.16億元，合計為180.79億元。公司計劃分別使用募資122億元、15億元，合計為137億元。差額43.79億元由公司自有資金或自籌資金解決。

籌劃推進了半年，華友鈷業(yè)宣告終止定增，意味著高達177億元的再融資計劃流產(chǎn)。

那么，市場不解的是，華友鈷業(yè)為何要突然取消本次定增再融資？

2022年12月22日，華友鈷業(yè)公告稱，近日，公司獲得瑞士證券交易所監(jiān)管局關(guān)于公司發(fā)行全球存托憑證（GDR）并在瑞士證券交易所上市的附條件批準(zhǔn)。不過，前述附條件批準(zhǔn)不是公司GDR上市的最后批準(zhǔn)，本次發(fā)行上市還需達成若干前提條件，包括但不限于本次發(fā)行上市的招股說明書尚需取得瑞士證券交易所監(jiān)管局招股說明書辦公室的批準(zhǔn)。

這一公告，是否意味著在瑞士發(fā)行GDR上市，可以取代本次A股定增再融資？

業(yè)內(nèi)人士稱，華友鈷業(yè)即便在瑞士證券市場成功上市融資，預(yù)計也不能替代A股再融資。

那么，華友鈷業(yè)為何要終止本次定增？

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致華友鈷業(yè)本次定增擱淺，與兩個重要因素有關(guān)。

第一個，二級市場上，華友鈷業(yè)股價跌幅較大。2022年6月20日，華友鈷業(yè)披露定增預(yù)案的前一個交易日，其收盤價為91.49元/股，12月28日，收盤價為56.50元/股，累計跌幅為38.24%。

第二個，華友控股存在資金壓力。本次定增，華友鈷業(yè)的控股股東華友控股曾承諾出資不超5.10億元參與認購。目前，華友控股持有華友鈷業(yè)的股權(quán)質(zhì)押率為66.20%。在股價跌幅較大的情況下，華友控股的財務(wù)壓力加大，掏出5.1億元真金白銀參與定增，可能有困難。

密集投建債務(wù)激增183億

放棄定增，華友鈷業(yè)的資金問題并未解決。

近年來，隨著行業(yè)高景氣，華友鈷業(yè)的經(jīng)營業(yè)績高速增長。

2020年至2022年前三季度，華友鈷業(yè)實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為211.87億元、353.17億元、487.12億元，同比增長12.38%、66.69%、113.69%，2022年前三季度的營業(yè)收入已經(jīng)大幅超出2021年全年。同期，公司實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱凈利）為11.65億元、38.98億元、30.08億元，同比增長幅度為874.48%、235.59%、26.98%。

華友鈷業(yè)經(jīng)營業(yè)績大幅增長，主要源于兩個因素，一方面是行業(yè)高景氣，另一方面是產(chǎn)能釋放。

與之對應(yīng)的是，華友鈷業(yè)瘋狂擴張。2022年6月，華友鈷業(yè)披露了三個重大項目。第一個項目，公司擬通過全資子公司華拓國際與Glaucous合資建設(shè)華山鎳鈷年產(chǎn)12萬噸鎳金屬量氫氧化鎳鈷濕法項目，項目總投資預(yù)計為26.04億美元(折合人民幣174.20億元)。建成后，項目將有能力處理紅土鎳礦干礦量約1040萬噸/年，產(chǎn)出氫氧化鎳鈷中間產(chǎn)品32.6萬噸/年，折合鎳金屬量12.3萬噸/年，鈷金屬量1.57萬噸/年，另有選礦副產(chǎn)品鉻精礦約50.6萬噸/年。

第二個項目，通過華友國際與TIMGO合資建設(shè)前景鋰礦Arcadia鋰礦開發(fā)項目。該項目總投資6.97億美元，其中收購費用4.22億美元。項目建成后，原礦處理規(guī)模達到15000噸/天，折合年產(chǎn)約5萬噸碳酸鋰當(dāng)量資源量產(chǎn)能。

第三個項目，公司通過全資子公司華友鋰業(yè)投資建設(shè)年產(chǎn)5萬噸電池級鋰鹽項目，總投資為25.81億元。建成后的鋰輝石精礦處理規(guī)模達到38.9萬噸/年，產(chǎn)出電池級碳酸鋰27724噸/年、電池級單水氫氧化鋰25286噸/年及副產(chǎn)品元明粉、鋰硅粉。

三個項目的總投資合計約為218.20億元。這是華友鈷業(yè)進軍鋰業(yè)的投資，而在鈷、鎳等領(lǐng)域，公司的投資也很大。

比如上述定增募資不超177億元的募投項目之一，即159.63億元建設(shè)年產(chǎn)12萬噸鎳金屬量氫氧化鎳鈷濕法項目。

為了產(chǎn)業(yè)布局，華友鈷業(yè)頻頻融資。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司股權(quán)融資合計為170.55億元。

然而，華友鈷業(yè)的債務(wù)還在激增，壓力較大。截至2022年9月底，華友鈷業(yè)的長短期債務(wù)合計約為358億元，其中，短期債務(wù)163.45億元。2022年初，公司長短期債務(wù)為67.38億元、107.20億元。短短9個月，長短期債務(wù)分別增加127.22億元、56.25億元，合計增加183.47億元。

2022年前九個月，公司利息費用為9.38億元，同比增長173.47%。

2022年前三季度，雖然經(jīng)營業(yè)績大幅增長，盈利超30億元，但公司經(jīng)營現(xiàn)金流為-18.40億元，較2021年同期的23.12億元減少41.52億元。

截至2022年9月底，華友鈷業(yè)資產(chǎn)負債率達69.85%，較年初的58.78%上升11.07個百分點。

綜上所述，在大規(guī)模投建急需繼續(xù)投資的情況下，資金較緊張的華友鈷業(yè)終止高達177億元的定增募資，財務(wù)壓力將進一步加大。

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長江驅(qū)動力?經(jīng)濟風(fēng)向標(biāo)

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