摘要： 大家好,小宜來為大家講解下。歐洲主權(quán)債務(wù)危機（歐洲主權(quán)債務(wù)危機的成因及啟示這個很多人還不知道,現(xiàn)在讓我們一起來看看吧！疫情幾年來，不斷有國家陷入債務(wù)危機，國家面臨破產(chǎn)境地。亞洲有斯...

大家好,小宜來為大家講解下。歐洲主權(quán)債務(wù)危機（歐洲主權(quán)債務(wù)危機的成因及啟示這個很多人還不知道,現(xiàn)在讓我們一起來看看吧！

疫情幾年來，不斷有國家陷入債務(wù)危機，國家面臨破產(chǎn)境地。亞洲有斯里蘭卡，南美有阿根廷，現(xiàn)在非洲國家加納也債務(wù)違約。加納GDP776億美元 ，人口3173萬。在非洲也是個小國。

加納財政部宣布該國將暫停償還大部分外債，該國將暫停支付歐洲債券、商業(yè)定期貸款和大多數(shù)的雙邊債務(wù)。從7月起加納就在于國際貨幣基金組織談判，此前已與國際貨幣基金組織達(dá)成初步協(xié)議。國際評級公司對加納的評級已經(jīng)下調(diào)至“選擇性違約”。

全球債務(wù)風(fēng)險“大逃殺”，誰能留在安全區(qū)>>

近期意大利總理德拉基辭職，為本就風(fēng)雨如晦的歐洲再添動蕩，意大利高達(dá)150%的債務(wù)占比，再一次引發(fā)了市場擔(dān)憂。

按世界銀行的說法，國家主權(quán)債務(wù)與GDP有兩個門檻77%、64%。若債務(wù)占比長期高于門檻水平，則可能損害經(jīng)濟增長。而今年債務(wù)/GDP比值為111%的斯里蘭卡已經(jīng)宣布破產(chǎn)。全球債務(wù)風(fēng)險問題進一步引起重視。在局部地區(qū)戰(zhàn)爭、全球通脹爆表的復(fù)雜背景下，哪些國家能留在債務(wù)安全區(qū)？

#美聯(lián)儲高管：支持今年加息四次#歐洲經(jīng)濟停滯不前背后的黑手是美國嗎？

2008年歐盟GDP16.2萬億美元，此后十幾年一直在16萬億左右，2021年估計在16.6萬億美元左右，考慮到美元購買力下降和物價上漲，歐洲事實上已經(jīng)進入了類似日本過去20年的滯脹期。歐洲陷入滯脹的深層次原因是什么？

首先，歐洲經(jīng)濟的停滯，實際上就是產(chǎn)業(yè)的停滯，過去20年，在美國的打壓下，歐洲先是錯過了互聯(lián)網(wǎng)時代，沒有培育出一個全球性互聯(lián)網(wǎng)公司，接著在新能源、人工智能等領(lǐng)域也被美國壓制，幾乎默默無聞，只在集成電路和工業(yè)機器人領(lǐng)域還有一些實力，本質(zhì)上歐洲的產(chǎn)業(yè)在美國的壓制下已經(jīng)落后于時代。

其次，美國希望歐洲一直吃20年前的老本，現(xiàn)在歐洲領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)依然是20年前領(lǐng)先的那些產(chǎn)業(yè)，如航空航天、電力設(shè)備、工業(yè)機床、汽車、金融、旅游等，數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域歐洲已經(jīng)完全被美國的科技巨頭所統(tǒng)治。

其三，2008年由美國引發(fā)的世紀(jì)金融海嘯，美國向歐洲轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險，引發(fā)歐債危機。自從歐元誕生后，由于歐元動搖了美元世界貨幣的地位，影響美元霸權(quán)的霸主地位，美國一直在想盡各種辦法打壓歐洲，在2008年發(fā)生次貸危機之前，美國的金融機就在歐洲埋地雷，人為的制造歐債個別小國的金融危機，讓歐洲的小國希臘借債然后引爆希臘債務(wù)危機，最后導(dǎo)制“歐債五國”(指主權(quán)債務(wù)危機的葡萄牙、意大利、希臘、西班牙和愛爾蘭，引爆歐債危機。后來整個歐元區(qū)，2010年2012年的歐債危機，當(dāng)時歐元區(qū)的全社會債務(wù)杠桿率是250%多，到2012年，歐債危機開始進入到高潮的時候，達(dá)到了260%至270%。2008年的美國金融危機，美國順勢把歐洲拖進泥壇，讓歐元也沒有能力成為世界貨幣。

其四，歐債危機之后，歐洲面臨傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型難，在人工智能、新能源及數(shù)字化建設(shè)領(lǐng)域面臨創(chuàng)新挑戰(zhàn)。社會福利支出過大，限制了政府的開拓創(chuàng)新。占經(jīng)濟比重高達(dá)30%。出口大幅下滑，尤其受英國脫歐和美國貿(mào)易戰(zhàn)的影響。

其五，在新冠肺炎疫情的危機影響下，歐元區(qū)今天最新的全社會債務(wù)杠桿率達(dá)到了289%，這個水平比美國可能是稍微低了一些，但是整體來說都是在290將近300%的水平。

歐洲債務(wù)危機重新點燃了有關(guān)金融力量的長期爭論，以及全球化世界中資本主義與民主之間令人擔(dān)憂的關(guān)系。本書回答了這些爭論的核心問題——為什么盡管危機頻頻發(fā)生，償還成本高昂，那么多債臺高筑的國家仍然繼續(xù)償還國際債務(wù)?在本書中，作者對主權(quán)債務(wù)政治經(jīng)濟學(xué)和國際危機管理展開了全面的調(diào)查。從現(xiàn)代歐洲早期興起的公共債務(wù)，到19世紀(jì)末的高度帝國主義及炮艦外交時代，再到大蕭條時期導(dǎo)致國際資本市場崩潰的主權(quán)違約潮，本書生動描述了20世紀(jì)80年代和90年代各個國家的債務(wù)危機情況，并對歐元區(qū)內(nèi)部的動蕩——包括希臘短暫的反緊縮政府在2015年對其歐洲債權(quán)人的戲劇性屈服——給出了新的解釋。本書通過深入研究國際政府財政的長期歷史事件，并基于當(dāng)代重要的三次主權(quán)債務(wù)危機的深入案例研究，讓人們對近期的全球資本主義變革和全球金融架構(gòu)中根深蒂固的債務(wù)履約與執(zhí)行機制有了新的認(rèn)識。本書描繪了一幅令人不安的全球金融圖景，展示了過去40多年資本主義世界經(jīng)濟的深刻變革如何賦予私人和官方債權(quán)人前所未有的結(jié)構(gòu)性權(quán)力，使他們能夠在危機時期施加緊縮措施，并強制借款人不間斷地還本付息，這給民主帶來了破壞性的社會后果和深遠(yuǎn)影響。

世界能源危機才讓歐盟損失上萬億美元？不多，反正歐盟國家有很多是發(fā)達(dá)國家，有的是錢，區(qū)區(qū)一萬億美元即9400億歐元，平攤到歐盟27國的頭上，也就不多了，但是，歐盟國家似乎也不是強大到了不可一世，比利時研究所聲稱歐洲各國財政吃緊，超過50%的歐盟國家債務(wù)已超過規(guī)定的債務(wù)占GDP超過60%的上限，而且，這上萬億美元的損失不是終點，而才是起點，能源危機還要持續(xù)五六年，歐盟國家的損失還得增加，沒有辦法，歐盟這是典型地搬起石頭砸自己的腳，怪不得他人，

俄羅斯和烏克蘭的戰(zhàn)爭，是2008年以來全球貿(mào)易和供應(yīng)鏈經(jīng)歷的第四個危機，也讓全球的經(jīng)濟形勢更加嚴(yán)峻。

其他三個危機分別是：

第一，2007-2009年，全球金融危機疊加2010-2012年歐洲主權(quán)債務(wù)危機；

第二，2018-2020年，特朗普政府在全球范圍內(nèi)發(fā)起“貿(mào)易戰(zhàn)”，多邊貿(mào)易秩序和中美關(guān)系面臨挑戰(zhàn)；

第三，公共衛(wèi)生危機，2020年開始的新冠肺炎疫情目前仍在擴散。

#美財長敦促10月18日前解決債務(wù)上限#與通脹率攀升等問題相比，現(xiàn)在美聯(lián)儲更擔(dān)心的是債務(wù)違約的問題，假如美國一直未能夠解決債務(wù)上限的問題，且隨著時間的推移，美聯(lián)儲將會面臨歷史上首次債務(wù)違約事件。

回顧到當(dāng)年歐洲債務(wù)危機，始于希臘的債務(wù)危機，從2010年之后，整個歐洲地區(qū)陷入了債務(wù)危機的困擾。緊隨而至的，就是歐洲股市的大幅下跌以及歐元的持續(xù)下跌。從當(dāng)年歐洲債務(wù)危機的導(dǎo)火索分析，主要源自于2009年12月全球三大評級公司下調(diào)希臘主權(quán)評級，并促使其陷入財政危機的局面。

美聯(lián)儲會否出現(xiàn)債務(wù)違約的問題，甚至逐漸演變?yōu)楫?dāng)年的歐洲債務(wù)危機，并由此拉開全球股市大跌的序幕？或許，這存在很多的變數(shù)，但從美聯(lián)儲的核心利益來看，肯定會反復(fù)敦促盡快解決債務(wù)上限問題，并想盡一切辦法避免美聯(lián)儲債務(wù)違約的發(fā)生。

過去十年，美聯(lián)儲持續(xù)采取超寬松貨幣的政策，并推動了房地產(chǎn)、股市以及比特幣的大幅上漲，但寬松貨幣的背后，實際上意味著后遺癥越大，什么時候爆發(fā)問題，也可能只是時間上的問題了。所以，現(xiàn)階段內(nèi)，我們反復(fù)強調(diào)“防風(fēng)險，守底線，并牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線原則”，還是很有先見之明的。

美股市場何時出現(xiàn)泡沫破裂，仍存一定變數(shù)，但始終保持警惕，也是提升自身風(fēng)險防御能力的重要體現(xiàn)。頭條熱榜

【歐洲央行今天召開特別緊急會議，商討債務(wù)危機問題】

歐洲央行突然宣布，今天CET時間11點召開特別緊急會議，緊急處理南歐重債國債券被拋售所帶來的融資成本暴升問題。意大利國債被沽空，今天最高時十年期國債利率升到4.2%，現(xiàn)在勉強被壓到4%樓下。4%被市場看作死亡線，因為這個水平的發(fā)債成本下，財政負(fù)擔(dān)不可持續(xù)。歐洲央行上周四在理事會之后宣布七月啟動加息程序，并可能有大碼加息。之后歐洲債市就起風(fēng)浪。不僅德國國債利率大升，重債國如意大利、西班牙、希臘債與德國債之間的利差都升，市場因此顫栗。ECB不得不臨時開會商討對策。

#債務(wù)危機##國小政詞典#【每天一個國關(guān)詞】

主權(quán)債務(wù)危機（Sovereign Debt Crisis）

債務(wù)危機是指借款者大量負(fù)債，超過了自身的清償能力，無力還債或必須延期還債的現(xiàn)象。在國際關(guān)系中，國家以主權(quán)為擔(dān)保，向國際金融機構(gòu)或其他國家借來的債務(wù)被稱為主權(quán)債務(wù)。如果主權(quán)國家外債負(fù)擔(dān)過高，不能按期還債，就會陷入主權(quán)債務(wù)危機。自2008年起，受美國金融危機影響，歐洲一系列國家，包括冰島、希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙、意大利等，都先后陷入主權(quán)債務(wù)危機。希臘等歐元區(qū)國家的財政狀況的主要表現(xiàn)都是政府赤字過高。對于這些債臺高筑的國家來說，實行財政緊縮政策減少赤字，會造成社會動蕩和經(jīng)濟衰退；而發(fā)行更多公債刺激經(jīng)濟增長，有利于改善財政狀況，但又會陷入更深的債務(wù)困境。

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#國際政治##國政學(xué)人#

投資時令說 | 如何度過投資中的“數(shù)九寒冬”（二）

主持人：今年市場對于全球宏觀環(huán)境是存在一些比較悲觀的論點，包括認(rèn)為可能會發(fā)生全球經(jīng)濟嚴(yán)重衰退，包括可能會在歐洲全面爆發(fā)金融危機等，怎樣看待這些觀點？如果這些事情有一定概率發(fā)生，中國該如何應(yīng)對，又存在哪些機會？

王若嶠：我認(rèn)為目前市場對明年海外宏觀的關(guān)注點主要是兩個方面：其一是以美國為代表的全球經(jīng)濟到底會衰退到什么程度？其二就是歐元區(qū)能否維系住目前的金融穩(wěn)定？

首先就美國來講，我認(rèn)為本輪衰退應(yīng)該是一個“淺衰退”，因為一方面雖然美聯(lián)儲目前加息是比較激進的，但是我們觀察美國銀行業(yè)的住房貸款、消費貸款的增速，并沒有特別明顯的下行。另外一方面，與工商業(yè)有關(guān)的貸款增速在“逆勢向上”，這就體現(xiàn)出來美國的經(jīng)濟是非常有韌性的。按照目前市場上對于美聯(lián)儲后續(xù)加息的幅度和終點來看，我們預(yù)計明年經(jīng)濟衰退的速度應(yīng)該不會特別快，也就是說經(jīng)濟陷入深度衰退的可能性是比較小的。

另一方面關(guān)于歐元區(qū)的金融危機，是需要警惕的。因為從2020年疫情爆發(fā)以來，意大利等所謂的歐元區(qū)邊緣國家已經(jīng)把政府債務(wù)的杠桿率上升到了基本比2012年的歐債危機時還要更高，所以就是說面臨著更大的風(fēng)險，如果說明年歐元區(qū)的歐央行繼續(xù)激進加息，他們將會面臨比較大的債務(wù)再融資壓力。

當(dāng)然我們也知道從“歐債危機”以來，歐央行已經(jīng)大幅提升了他們自己對風(fēng)險的監(jiān)控和防范能力，另外我們也看到在金融危機之后，全球銀行業(yè)的抗風(fēng)險能力有明顯提高，所以如果說央行能比較積極去應(yīng)對，全面爆發(fā)風(fēng)險的概率或比較小，但仍然要保持一定的警惕性。

此外，我覺得明年也需要關(guān)注一些發(fā)達(dá)國家的金融穩(wěn)定性，比如德國、日本、韓國等，在傳統(tǒng)觀念上它們都是貿(mào)易順差國，但在現(xiàn)在全球貿(mào)易景氣度比較弱的情況下，疊加非美貨幣的普遍貶值，這些貿(mào)易順差國已經(jīng)變成了貿(mào)易逆差國。在這種情況下，他們的外匯儲備會面臨流出，同時也會面臨因?qū)γ绹泿刨H值而折價的風(fēng)險，所以總體來看，他們可能在明年也會面臨一定的國際收支失衡風(fēng)險。

最后聯(lián)系到中國，我認(rèn)為主要的風(fēng)險還是當(dāng)全球經(jīng)濟出現(xiàn)不景氣的情況下，外需是比較難以保證的，也就是對基本面會形成新的一層壓力，當(dāng)然也是有機會的。如果說明年全球會出現(xiàn)衰退，全球央行的加息幅度可能就不會那么強硬，這對于我國的貨幣政策就會有更新的打開空間。

主持人：無論是人生還是投資，難免會遇到一些“至暗時刻”，讓我想到了一個詞叫“數(shù)九寒冬”，不知道兩位有沒有聽說過這個典故？

王若嶠：如果沒記錯的話，數(shù)九寒冬應(yīng)該是指從冬至這天開始的酷寒時間段，將冬至算作第一天，也就是數(shù)“九”個“九”的第一天，數(shù)完之后也就過了寒氣最盛之時，也就到了春暖花開的季節(jié)，到時候我們就可以期待“九九艷陽天”。

主持人：對于“數(shù)九”，我們古人會用一種特別的方式來度過，我們面前有一幅叫做“九九消寒圖”，古人會用畫梅花的方式來度過冬天、來“數(shù)九”。畫中這一束素色的梅花共有81朵花瓣，從冬至這一天開始，人們會每一天將一瓣梅花染上顏色，在“九九八十一天”后，梅花圖就會變成一幅燦爛的畫，便是春回大地。

（見圖）

這個場景非常有畫面感，無論外面是狂風(fēng)大作還是大雪漫天，只管每天涂上一瓣梅花，這當(dāng)中既有對于春天即將到來的信念，也有安然過冬的恬靜和淡然。投資何嘗不是如此，身處黑暗之時往往需要付出時間和耐心，畢竟否極就是泰來。二位在研究當(dāng)中，是否觀察到一些否極泰來的跡象？

王若嶠：在金融市場中，如果發(fā)現(xiàn)了“否極”，往往意味著是比較好的布局機會，一般代表著市場中有某一類的資產(chǎn)賠率已經(jīng)達(dá)到了非常有吸引力的位置，值得我們花時間去研究、布局。

站在當(dāng)前的時間點上，其實還是有一定的“否極”存在的。比如，美聯(lián)儲最強硬加息的時間基本上已經(jīng)過去了，另外房地產(chǎn)開發(fā)投資對于經(jīng)濟拖累最嚴(yán)重的一年也基本過去。

夏卿：剛剛?cè)魨蠋熖岬搅朔康禺a(chǎn)，11月初我們也看到交易商協(xié)會、房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會聯(lián)合中債信征公司召集了21家民營房企召開座談會，交易商協(xié)會也繼續(xù)推進并擴大了民營企業(yè)債券融資支持工具，這些都一定程度上體現(xiàn)了各方對于優(yōu)質(zhì)民營房企信用修復(fù)的支持和重視，對穩(wěn)定市場信心也有一定的積極作用，我們也期待未來會有更多利好政策和措施出臺。

風(fēng)險提示：本材料內(nèi)容不構(gòu)成任何投資建議。本資料中的觀點和判斷僅代表財通證券資管當(dāng)前的分析，財通證券資管不保證當(dāng)中的觀點和判斷不會發(fā)生任何調(diào)整或變化。投資有風(fēng)險，選擇需謹(jǐn)慎。

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